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  • 华熙生物高毛利率背后的高科技创新闭环体系是如何打造的
  • 2019年09月27日来源:中国经济时报

提要:据上交所披露,透明质酸市场龙头华熙生物科技股份有限公司(以下简称“华熙生物”)历经四轮问询,科创板上市申请正式过会。

据上交所披露,透明质酸市场龙头华熙生物科技股份有限公司(以下简称“华熙生物”)历经四轮问询,科创板上市申请正式过会。

已成功过会的华熙生物自披露招股书以来,因取得超过70%的毛利率一直饱受市场质疑,高毛利率是否与科技创新能力对等?

欲在科创板上市的企业,其科技创新能力自然备受瞩目。中南财经政法大学EMBA浙江兼广东教学中心主任、应用经济学博士后盘和林指出,对于科创板而言,科创属性,其实强调的是科技创新能力,而这个能力并不能被研发投入占比这个单一指标所完全反映,还需综合各项指标,比如发明专利数量、技术人员和研发人员数量等等。

独有核心竞争力 企业壁垒催生高毛利

华熙生物毛利率的确高,根据招股书,华熙生物在2016-2018年度,主营业务毛利率分别为77.22%、75.40%和 79.94%。

但纵观科创板,截止5月13日,科创板共披露26家生物医药企业,在2018年毛利率超过50%的有22家,只有4家毛利率在50%以下;毛利率超过70%的有16家,占比61.54%。

区隔于中国仿制药产业准入门槛低,行业盈利能力差,大而不强,平均毛利率仅为5%-10%现状,华熙生物是一家聚焦生物科技的高新技术企业。生物科技属技术密集型行业,研发投入大、毛利率高是生物科技企业的特点,且高毛利率更是研发持续投入和技术持续创新的有力支撑。

公开资料显示,该公司通过二十余年的持续投入,在透明质酸原料领域已经建立了较高的技术壁垒和产业链优势。目前,已拥有微生物发酵技术平台和交联技术平台,借助这两大核心技术平台开展的研究,带来了更多生物活性物质、交联技术突破等一系列实际成果。研发平台和产业化平台相结合,华熙生物凭借核心技术优势,近年来发力终端市场,进行“原料+终端”全产业链布局,形成了独有的核心竞争力和难以复制的企业壁垒,获得了市场认可。

正是这样,华熙生物才得以长期维持毛利率在一个较高水平,且这个水平非常稳定。

此外,作为行业龙头企业,因对下游有较强的议价能力,其毛利率通常处于较高水平。

如白酒龙头贵州茅台,其2018年销售毛利率为91.14%,紧随其后的五粮液、泸州老窖等企业毛利率在73%-80%之间徘徊。

医药白马股、肿瘤药龙头公司恒瑞医药,2018年医药制造毛利率亦高达86.60%。

在市场人士看来,作为透明质酸原料市场龙头的华熙生物,其在产品价格方面也有较高议价能力,高毛利率与其行业地位相符。从上下游产品来看,华熙生物原料产品毛利率略微低于下游产品毛利率,符合行业规律。

2016年至2018年,华熙生物原料业务中,滴眼液级产品毛利率分别为90.94%、88.37%、87.28%。同期,莎普爱思滴眼液毛利率分别为94.59%、93.55%、92.65%。

有市场人士分析认为,从华熙生物上述实际经营情况来看,研发持续投入,拥有较高核心技术壁垒,及细分行业龙头地位带来的高议价能力,是公司获得较高毛利率的基石。

相互驱动 高毛利率科技创新闭环推进

科技创新能力无疑是科创板最核心的要求之一,上交所官网披露的科创板《上市推荐指引》中,给出了六个评估企业“科技创新能力”的标准,即:企业是否掌握具有自主知识产权的核心技术,是否拥有高效的研发体系、是否具备持续创新能力、是否具备突破关键核心技术的基础和潜力,是否具有相对竞争优势,是否具备技术成果有效转化为经营成果的条件等。

因在生物发酵领域拥有技术优势,而成为透明质酸原料市场产业龙头的华熙生物,在自主研发、技术成果转化、研究团队等方面可圈可点。

华熙生物透露,目前已掌握微生物发酵法生产透明质酸术、酶切法规模化生产低分子量及寡聚透明质酸、梯度 3D 交联透明质酸和终端灭菌四项核心技术,已申请专利109项(其中发明专利88项),获授权47项,其中4项为国外发明专利。研发团队208人(截止2019年3月31日)。

同时,除在济南、上海设立了两大研发中心外,在法国也拥有专业的研究团队。强大的研发团队,保证华熙生物在技术研究、产品研发和产业化生产等方面的超前性,不断向产业链下游延伸、拓展更多应用领域。目前,根据招股书信息,华熙生物凭借技术实力还斩获国内多项重要奖项:国家科技进步二等奖、国家“九五”重点攻关计划优秀成果奖、国家“八五”、“九五”科技攻关计划、国家火炬计划、山东省和内贸部重大科技攻关计划、山东省重大专项、山东省重点研发计划等多项奖励和荣誉,堪称国内透明质酸领域的“行业权威”。

奖项之外,华熙生物主导或参与制定“医用透明质酸钠凝胶行业标准、组织工程医疗器械产品透明质酸钠行业标准、整形手术用交联透明质酸钠凝胶行业标准、化妆品应用透明质酸钠行业标准”四项行业标准,参与修订欧洲药典及中国药典中的透明质酸标准,并提交美国药典透明质酸专论。在国际上,华熙生物技术实力得到了认可。

综合多方面指标,华熙生物科技创新能力突出,事实上,市场业绩也证明了科技创新对高毛利率的贡献,而为了保持高毛利率的稳定性和持续性,华熙生物采取了科技成果产业化的战略布局。

据了解,华熙生物依托微生物发酵技术平台,会研究开发出来更多生物活性物质,企业赛道将不断拓宽。在交联技术平台上形成更多不同功能定位的原料产品,及更多根据应用场景开发的终端新品,进而拉长企业赛道。比如γ氨基丁酸、聚谷氨酸、糙米发酵滤液、纳豆提取液、依克多因等多元生物活性物质产品的研发和生产,已经引领其在医药、食品、化妆品等多个领域的应用,从而进一步带动业务的增长与发展。

可以看出,华熙生物正在推动技术新发展,再将科技成果产业化,打造出新的终端标杆产品,以此创造更多赢利点,为企业谋长远发展。

企业壁垒产出高毛利率,高毛利率又保障了技术高质量创新,华熙生物构建了生物技术产业独有优势的闭环运营模式。

业内人士表示,受高毛利率影响,大批竞争对手入局,未来透明质酸行业竞争更加激烈,面对机遇挑战,已具先发优势的华熙生物,除了资本奔跑,也在卡准赛道,它将在研发上还会如何精进?是否会继续保持行业龙头地位?投资者需持续关注。




责任编辑:齐蒙
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